Commentaire mensuel – Équipe Greenchip

31 mars 2025

Perspectives mensuelles des gestionnaires de portefeuille

Points à retenir

Les secteurs environnementaux ont subi des pertes comparables à celles des indices de référence mondiaux, tandis que la stratégie Greenchip a enregistré des résultats supérieurs.

La sous-pondération relative des actions américaines, en particulier dans les secteurs de la consommation et de la technologie, et la surpondération relative de l’Europe et, dans une moindre mesure, du Brésil ont eu un effet positif sur les résultats mensuels et trimestriels du Fonds Greenchip.

Veolia, notre principal placement, a gagné plus de 10 % en mars, alors qu’Enel et Eletrobras au Brésil ont avancé de plus de 5 % durant le mois. Les pertes continues dans les secteurs de l’industrie au Japon et de l’énergie solaire en Chine ont effacé une partie de ces gains.

Sommaire macroéconomique

Le premier trimestre de 2025 s’est terminé sur des marchés plus volatils, des nouvelles et des politiques imprévisibles et changeantes, ainsi que des perturbations géopolitiques et économiques croissantes. Même si les marchés des actifs mondiaux (en particulier le marché américain) ont l’habitude d’acheter à la baisse et de voir au-delà de l’incertitude à court terme, les signes de nervosité se multiplient. Alors que les marchés boursiers dans leur ensemble enregistraient leur pire performance trimestrielle depuis 2022, un changement de régime plus important s’opérait, les actions américaines affichant l’écart de rendement le plus marqué par rapport au reste du monde depuis 2002. L’Europe a dominé, aidée par les faibles valorisations et les projets – menés par l’Allemagne – d’assouplissement des limites des dépenses budgétaires visant à soutenir les investissements dans la défense et les infrastructures. Malgré la faiblesse des marchés boursiers, les obligations n’ont offert que peu de répit et le dollar américain, qui a toujours été considéré comme un refuge, a été très faible. Les investisseurs ont du mal à justifier l’énorme écart de valorisation entre les actions internationales et les actions américaines, surtout lorsque les États-Unis doivent faire face à un monde de plus en plus uni contre une politique de Washington jugée hostile. De plus, les interrogations croissantes concernant les besoins en ressources, la valeur d’utilisation et les avantages concurrentiels liés à la technologie de l’IA ont également ébranlé ce qui est considéré comme le plus fort leadership économique d’Amérique. Les produits de base ont dégagé des résultats mitigés pour le trimestre et le mois, le cuivre et les métaux précieux se distinguant par leur force. Les produits de base énergétiques sont restés globalement stables.

Positionnement actuel et perspectives

Les secteurs environnementaux ont subi des pertes comparables à celles des indices de référence mondiaux, tandis que la stratégie Greenchip a enregistré des résultats supérieurs. La sous-pondération relative des actions américaines, en particulier dans les secteurs de la consommation et de la technologie, et la surpondération relative de l’Europe et, dans une moindre mesure, du Brésil ont eu un effet positif sur les résultats mensuels et trimestriels du Fonds Greenchip. Bien que les titres industriels européens aient fait très bonne figure au début du mois après l’annonce des projets de dépenses allemands mentionnés plus haut, vers la fin du mois, les inquiétudes causées par l’économie en général et par les tarifs en particulier avaient effacé une bonne partie de ces gains, de sorte que la vigueur était surtout concentrée dans le secteur des services aux collectivités. Veolia, notre principal placement, a gagné plus de 10 % en mars, alors qu’Enel et Eletrobras au Brésil ont avancé de plus de 5 % durant le mois. Les pertes continues dans les secteurs de l’industrie au Japon et de l’énergie solaire en Chine ont effacé une partie de ces gains. L’équipe continue de rééquilibrer les avoirs de manière sélective face aux fortes fluctuations dans la valeur, tout en ajoutant des titres à la liste de ceux qui pourraient offrir des occasions de placement en période de faiblesse du marché.

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