Commentaire mensuel – Équipe Mackenzie Ivy

Perspectives mensuelles des gestionnaires de portefeuille

James Morrison, MBA, CFA
Vice-président, gestionnaire de portefeuille en chef
Fonds canadien Mackenzie Ivy

La stratégie de l’équipe Ivy face à la surinformation

Les élections américaines ont coupé court au statu quo, avec pour effet de forcer les investisseurs à réévaluer leurs hypothèses fondamentales et à envisager d’innombrables conséquences. Des menaces de barrières commerciales au renversement d’alliances militaires, en passant par l’inflation et la fluctuation des taux de change, comment s’y retrouver dans un pareil tourbillon? En cette ère de surcharge informationnelle, Ivy possède une stratégie pour s’élever au-dessus des rumeurs du marché. Au lieu de tenter de positionner nos placements en fonction d’un scénario précis (exercice vraisemblablement voué à l’échec), nous adoptons une approche à long terme et bâtissons nos portefeuilles selon trois lignes de défense :

1. Investir dans des entreprises de grande qualité : Nous misons sur des sociétés aptes à exploiter leur position concurrentielle, leur résilience sur le marché final et leur marge de manœuvre financière pour se développer au fil du temps et s’adapter aux défis imprévus.
2. Demeurer rigoureux dans nos évaluations : En délaissant les titres surévalués, nous créons une protection contre la volatilité.
3. Diversifier le risque : Nous répartissons le risque sur l’ensemble du portefeuille, pour éviter qu’un facteur isolé ne nous fasse perdre le cap.

Cette stratégie fonctionne, parce qu’elle est conçue pour traverser les tempêtes. En restant bien ancrée en période d’incertitude et en misant sur la qualité, la valorisation et la diversification, l’équipe Ivy a pu offrir la stabilité attendue aux moments cruciaux et les avantages qui en découlent.

Les droits de douane et le Fonds canadien Ivy

Dans un contexte où les risques abondent, les droits de douane sont particulièrement préoccupants pour le Canada. Il existe un large éventail d’issues possibles, selon les produits touchés, les taux de droits de douane appliqués et la durée de leur maintien. Selon les estimations macroéconomiques, des droits de douane de l’ampleur de ceux dont on menace le Canada pourraient réduire de 2 % le PIB canadien s'ils devaient durer. S’il faut considérer ces pronostics avec prudence, étant donné la complexité de la situation, il reste que les droits de douane ont une capacité dévastatrice non négligeable.

Cependant, plutôt que de nous en remettre aux projections macroéconomiques d’autrui, nous utilisons notre propre analyse ascendante pour évaluer l’effet des droits de douane sur nos placements. Après avoir évalué la sensibilité de chacune de nos positions et confirmé nos constatations avec les équipes de gestion, nous estimons que le Fonds canadien Ivy est bien placé pour faire face aux risques liés aux mesures tarifaires. Bien qu’il soit encore tôt pour tirer des conclusions, la bonne tenue du fonds depuis le début de l’année conforte cette conviction. Les traits essentiels décrits ci-dessous expliquent pourquoi nous croyons que le fonds est bâti pour faire face aux répercussions des droits de douane sur l’économie canadienne :

1. Résilience économique : Nous préférons les entreprises dont la réussite dépend davantage de l’exécution de l’équipe de direction que de la santé de l’économie.
2. Diversification mondiale : Un tiers de notre portefeuille est investi dans des entreprises étrangères de calibre mondial, comme Microsoft, Abbott Laboratories ou Compass Group. En outre, bon nombre des entreprises canadiennes en portefeuille, dont Brookfield, CGI et Alimentation Couche-Tard, se sont développées à l’international pour devenir des chefs de file mondiaux dans leurs secteurs respectifs.
3. Placements canadiens résilients : Beaucoup d’entreprises axées sur le marché intérieur, comme Intact Assurance, Metro et Dollarama, servent des marchés finaux très résilients.
4. Entreprises cycliques dotées de solides paramètres fondamentaux : Bien que nous investissions dans des entreprises canadiennes cycliques comme le CN ou la Banque TD, nos placements sont généralement de haute qualité, bien diversifiés et négociés à prix raisonnable.

En somme, le Fonds canadien Ivy combine ce que l’on trouve de mieux au Canada et des entreprises de calibre mondial pour offrir aux investisseurs un portefeuille paré pour divers scénarios macroéconomiques, comme un cadre commercial plus protectionniste.

Saisir les occasions nées de nos convictions et de la volatilité

La conviction est un pilier de notre philosophie. Pour l’acquérir, nous devons comprendre en profondeur nos entreprises, déterminer les principaux moteurs et les principaux risques et résister aux distractions susceptibles de l’ébranler. Elle nous permet de saisir les occasions lorsqu'elles se présentent.

Et pour les acteurs du marché les moins touchés, la volatilité crée souvent des occasions. Dans le contexte actuel, le Fonds canadien Ivy a pu mettre à profit ses excellents résultats pour tirer parti de la volatilité et mettre en œuvre nos convictions. Nous avons réalisé les analyses de rigueur pour comprendre les risques et avons su nous retourner sans attendre quand les cours ont réagi de façon disproportionnée. De plus, nous savons repérer les entreprises pour lesquelles les risques médiatisés dépassent les risques fondamentaux et sommes prêts à profiter des occasions qui découleraient de ventes massives de leurs titres. 

La période est emballante pour le Fonds canadien Ivy, car notre positionnement défensif nous donne les moyens de profiter d’une liste de plus en plus longue d’occasions de placement attrayantes. Nous ignorons ce qui se passera sur les marchés, mais nous sommes convaincus que le fonds est bien placé pour braver la tempête, dût-elle s’intensifier, et qu’il profitera des mesures que nous avons prises si l’horizon s’éclaircit.

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